特朗(lang)普当然可以宣扬赢赢赢，好比(bi)摧毁了伊朗(lang)海军，摧毁了伊朗(lang)80%的导弹发射弹道。

但是，请大家追念(nian)去年6月，美国对伊朗(lang)发动了“半夜之锤”举措，特朗(lang)普宣称(cheng)摧毁了伊朗(lang)的核设施。

既然其时伊朗(lang)的核设施已经(jing)摧毁了，为什么伊核目前又是问(wen)题呢？

答案是美国是摧毁了核设施，但最关键的核质料——400公斤60%的稀释铀库存并没有被摧毁。伊朗(lang)的产业本领是很强的，离心计心情可以在几个月内重新临盆。半夜之锤后多份情报评价认为这(zhe)个袭(xi)击现实只延迟(chi)伊朗(lang)核计划(hua)几个月到一(yi)两年。

导弹发射弹道也是雷同，固然说被摧毁了大部分，但一(yi)方面可以凭借产业本领继续临盆，另一(yi)方面剩下的也充足威慑霍尔木兹海峡。以是伊朗(lang)如果想不给特朗(lang)普体面，是可以做到的。

而伊核问(wen)题会更加麻(ma)烦。

伊朗(lang)已经(jing)拥有60%的高稀释铀，实际上几周内便可以提升到90%武器级。在辩论后，伊朗(lang)也限定了IAEA的检查（伊朗(lang)目前依然是核不扩散条约(yue)的正式(shi)成员国，可以享有宁静利用核能的权利，同时需要接受IAEA核查，不得进(jin)展核武器），以是外界目前是不晓得铀在哪，以及是否继续稀释。

以是后面伊朗(lang)如果突然宣布核试验，大家不要新鲜。

特朗(lang)普之前思量过派特种部队去牟取这(zhe)个稀释铀，原因(yin)也在于此。

目前一(yi)番(fan)操作后，伊朗(lang)的最高领袖换成了更年轻更强硬的哈梅内伊，霍尔木兹海峡停止通航，伊朗(lang)的核计划(hua)还可能加快。

一(yi)旦伊朗(lang)拥核，沙特预计也会很快拥核，沙特是巴基斯坦(tan)核计划(hua)的金主，很快会从巴基斯坦(tan)那里得到技术体系。伊朗(lang)、沙特、以色(se)列都有核了，土耳其也必然会追求核武器，中东核就彻底扩散了。

至于核武形成新的平衡反而迎来(lai)了更加稳定的中东，还是误判走火(huo)酿成核大战，这(zhe)是目前谁也预感(gan)不到的。

以往特朗(lang)普taco，结果都没有比(bi)他发动极(ji)端策略前变得更加糟糕，好比(bi)去年4月的加关税(shui)，taco再差无(wu)非(fei)就是回到加关税(shui)前，就彷佛什么都没有产生一(yi)样。

但这(zhe)次不一(yi)样，已经(jing)死去的人不会复生，中东事(shi)态再也回不到这(zhe)轮(lun)停战前的微(wei)妙平衡状态。

而这(zhe)会给特朗(lang)普的taco能否乐成蒙上一(yi)层暗影，是大家后面生意业务需要关注的一(yi)个风险。

02

供给链平安、AI叙事(shi)和美国阑(lan)珊(shan)的共振

在中东这(zhe)个不确定的前景(jing)下，供给链平安将会继续是各(ge)首要经(jing)济国的叙事(shi)焦点，尤其是我(wo)国和美国。

动力供给链平安是首要的，但偏偏环球最重要的石油(you)资源相当一(yi)部分在素有火(huo)药桶之称(cheng)的中东，而且又相当一(yi)部分要借道霍尔木兹海峡。

后面伊核问(wen)题大概率会再惹风波的，这(zhe)个动力供给链的懦弱会迫使各(ge)国去布局替代体系，新动力的需求，包括(kuo)光伏(fu)、风电、储能，以及核能预计都市添加，以此来(lai)丰(feng)富动力布局，塑(su)造动力供给的韧性。

我(wo)国的新动力产业链是极(ji)具优势的，这(zhe)块也因(yin)为已往种种原因(yin)许多公司还在底部，但可以看到，龙(long)头企业如宁德和阳光等都已经(jing)超过了前几年的高点，其他底部优良公司也会逐渐(jian)迎来(lai)业绩苏醒和估值重估的双击机(ji)会。

除了动力平安外，关键战略资源的需求也会添加，就像我(wo)国在加大动力战略贮备一(yi)样，美国也在加大金属矿资源的贮备。掌握这(zhe)些资源的国家同样趁火(huo)掠夺，时不时的搞(gao)个出口限定，也就是大家说的资源民(min)族主义兴起。

在环球的地缘没有达(da)到一(yi)个新的平衡点前，这(zhe)个海潮很难终止。

而AI叙事(shi)对电力的需求添加又进(jin)一(yi)步加大了对动力，对战略矿资源的需求。这(zhe)是一(yi)个地缘与产业共振的叙事(shi)。

AI叙事(shi)也是以后确定性最强的，AI的应用已经(jing)越(yue)来(lai)越(yue)多见到落地眉目，这(zhe)又会进(jin)一(yi)步拉(la)动对上游算力的需求，而算力方面国内半导体行业也同样有供给链平安叙事(shi)，要搞(gao)国产替代。

围(wei)绕这(zhe)点的投资逻辑会继续，不外26年预计这(zhe)块会越(yue)来(lai)越(yue)看重业绩的兑现了。

当然，下面的战略资源叙事(shi)里有一(yi)个裂痕是美国的经(jing)济阑(lan)珊(shan)，上周美国披露的非(fei)农数(shu)据是极(ji)其一(yi)般的。

AI产业的进(jin)展已经(jing)带来(lai)了失业潮的开端，美国之前有一(yi)家企业，叫block，直接宣布1万人砍(kan)到6000，CEO还特意写了一(yi)个非(fei)常坦(tan)陈的信：

这(zhe)坦(tan)诚地直叫牛马落泪(lei)。

加上目前油(you)价的不确定，物(wu)价的不确定，关税(shui)大棒又常常被挥起，美国微(wei)观(guan)经(jing)济是阑(lan)珊(shan)的风险在显著添加。这(zhe)会影响那些与微(wei)观(guan)经(jing)济周期相关性更强的大宗商品价格(ge)，与AI叙事(shi)更强的可能会弱点。

这(zhe)个目前大宗上并没有定价，但需要留意这(zhe)个风险的演化。

26年的投资注定是不容易的，这(zhe)才(cai)已往两个月，投资市场就见证了两大叙事(shi)带来(lai)的剧(ju)烈颠(dian)簸，一(yi)个是AI对软件(jian)等行业的冲击，一(yi)个是当下的美伊。

像韩国最近的股市，一(yi)天向上熔断，一(yi)天向下熔断，这(zhe)种剧(ju)烈颠(dian)簸，几乎没有人能够灵活多空切换。有一(yi)个选择是做多颠(dian)簸率，不外这(zhe)个只有美国市场有。

当这(zhe)个指标重新下降到低位时，可以思量一(yi)些潜伏(fu)，随时准备市场的爆波举动。

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